上市公司股權激勵研究報告2019年3月版

謙啟 小謙
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2019-04-1109:44:12 評論 917 2316字閱讀7分43秒
上市公司股權激勵研究報告2019年3月版
本報告由謙啟咨詢出品。以A股上市公司在某一時間段實施的股權激勵計劃為研究樣本,數據來源為相關上市公司發布的公告。本次報告所屬的時間段為2019年3月1日至2019年3月31日。
總體說明
2019年3月共計44家A股上市公司推出股權激勵計劃,其中采用限制性股票的有21家,采用股票期權的有9家,兩者同時采用的有4家,采用員工持股計劃的有10家(詳見圖1)。

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從行業分布來看,醫藥制造業和信息傳輸、軟件和信息技術服務業是本月推出股權激勵計劃最多的行業,均有5家,其次是計算機、通信和其他電子設備制造業,有4家推出了股權激勵計劃。(見圖2)

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限制性股票和股票期權詳解
限制性股票和股票期權是上市公司最常用的兩種股權激勵方式,也正因為如此,受到《上市公司股權激勵管理辦法》嚴格規范限制,因此兩種方案在很多要點上十分一致,以下從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面來進行分析。1、?激勵對象

在推行限制性股票或股票期權的上市公司中,激勵人數最少的為豫園股份(600655,批發和零售業),在其股票期權計劃中僅對6名激勵對象授予股票期權;而激勵人數最多的為美亞柏科(300188,信息傳輸、軟件和信息技術服務業),在其推出的對公司董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(業務)人員和董事會認為需要激勵的其他人員授予股票期權的計劃中,激勵人數高達998人。(見圖3)

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此外,在推行的38次限制性股票或股票期權的方案中,71%的方案中的激勵對象包含董事高管、中層管理和核心骨干,18%的方案中的激勵對象包含董事高管和核心骨干,另外,38次方案中有19次方案的激勵對象不僅針對上市主體,還包括下屬子公司的員工。(更多人群分布信息見圖4)

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2、?激勵股數

在本月推行的限制性股票和股票期權的計劃中,瑞和股份(002620,?建筑業)推出的限制性股票計劃的激勵股數占比最高,達到了5.79%;豫園股份(600655,批發和零售業)推出的股票期權計劃其激勵股數占比最低,總股數占比僅為0.14%。值得注意的是豫園股份推出的股票期權計劃雖然激勵股數占比最低,但是激勵對象僅有6人,且都是公司的核心骨干,人均比僅為0.023%,相對來說人均占比并不低。下表數值僅顯示各行業的平均比例。(見圖5)

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3、?時間約束

在本月的限制性股票和股票期權方案中,鎖定期+解鎖期/等待期+行權期周期最長的為立訊精密(002475,計算機、通信和其他電子設備制造業)的股票期權計劃,有效期為84個月,等待期為12個月,分5批行權,行權比例為2:2:2:2:2,每批間隔12個月;對應的,周期最短為36個月的聯創電子(002036,計算機、通信和其他電子設備制造業)、紅日藥業(300026、醫藥制造業)、吉艾科技(300309、金融業)、必創科技(300667、儀器儀表制造業)和康泰生物(300601、醫藥制造業)的股票期權計劃和限制性股票計劃。行權/解鎖比例為5:5,每批間隔12個月。下圖是各種行權/解鎖比例在激勵方案中的應用次數。(見圖6)

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4、考核約束

上市公司推出限制性股票或股票期權計劃是一定要設置公司業績指標約束條件,和往常一樣,凈利潤和營收是上市公司最關注的兩樣指標(見圖7),值得一提的是本月有1家公司一汽富維(600742,汽車制造業)在公司層面考核指標設置上除了營業收入指標外,還增加了每股收益和存貨周轉率兩項指標。

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本月有6家公司推出的限制性股票計劃和股票期權計劃采用了除凈利潤、營收以外的其他考核指標作為公司層面考核內容,表1為這6家公司設置的公司層面考核內容。

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表一

員工持股計劃詳解
與限制性股票、股票期權相比,員工持股計劃最大的不同在于其股票歸屬不到個人,一般會由公司成立一個資管計劃進行統一管理,激勵對象只負責出資和享受權益。因此,員工持股計劃在監管上比限制性股票和股票期權相對寬松。本月共有10家上市公司推出員工持股計劃,第一期計劃的有4家,第二期計劃的有5家,第三期計劃的有1家。

下面分別從激勵對象、資金與杠桿、時間約束三個方面對本月員工持股計劃方案進行分析。

1)激勵對象

在本月的員工持股計劃中,激勵對象人數最少的是辰安科技(300523,信息傳輸、軟件和信息技術服務業)的12人,主要面向公司董事、監事及高級管理人員;而人數最多的是美凱龍(601828,租賃和商務服務業)的2000人,主要面向公司董事、監事、高級管理人員及已通過持股平臺間接持有公司股票的部分員工,公司及下屬公司一線經營管理人員。此外,值得注意的是本月10家公司推出的員工持股計劃激勵對象都包括了監事(監事不能成為限制性股票和股票期權的激勵對象,因此員工持股計劃多數會包含監事)。

2)資金與杠桿

員工持股計劃的資金來源也相對靈活,主要包括員工自籌、股東借款、計提獎金等方式,本月的10次員工持股計劃中,資金來源主要以自籌為主(見圖8)。其中有一家公司美凱龍引入了資本杠桿,其杠桿比例為1:1。

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3)時間約束

本月的10次員工持股計劃中,存續期從24個月到10年不等(見圖9),鎖定期從12個月到36個月不等(見圖10),其中除了中來股份(300393,計算機、通信和其他電子設備制造業)以外都是一次性解鎖,并且都沒有相關的考核約束。中來股份分為3批解鎖,解鎖期為12個月,解鎖比例為3:3:4,并且設置了以2018年凈利潤為基數,2019、2020、2021年凈利潤增長率分布不低于60%、100%、160%的考核要求。

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