2019年2月中國股權激勵研究報告

謙啟 小謙
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2019-04-1017:16:45 評論 423 2318字閱讀7分43秒

2019年2月中國股權激勵研究報告

本報告由謙啟咨詢出品。以A股上市公司在某一時間段實施的股權激勵計劃為研究樣本,數據來源為相關上市公司發布的公告。本次報告所屬的時間段為2019年2月1日至2019年2月28日。
總體說明

2019年2月共計19家A股上市公司推出股權激勵計劃,其中采用限制性股票的有6家,采用股票期權的有5家,兩者同時采用的有4家,采用員工持股計劃的有4家(詳見圖1)。

2019年2月中國股權激勵研究報告

從行業分布來看,電氣機械及器材制造業和計算機、通信和其他電子設備制造業是本月推出股權激勵計劃最多的行業,有3家。(見圖2)

2019年2月中國股權激勵研究報告

限制性股票和股票期權詳解

限制性股票和股票期權是上市公司最常用的兩種股權激勵方式,也正因為如此,受到《上市公司股權激勵管理辦法》嚴格規范限制,因此兩種方案在很多要點上十分一致,以下從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面來進行分析。

1、?激勵對象

在推行限制性股票或股票期權的上市公司中,激勵人數最少的為迪馬股份(600565,房地產業),在其限制性股票計劃中僅對29名激勵對象(董事、高管和核心業務(技術)人員)授予限制性股票;而激勵人數最多的為特變電工(600089,電氣機械及器材制造業),在其推出的對任職的董事、高管、核心管理人員和核心技術(業務)人員授予股票期權的計劃中,激勵人數高達2061人。(見圖3)

2019年2月中國股權激勵研究報告

此外,在推行的19次限制性股票或股票期權的方案中,37%的方案中的激勵對象包含董事高管、中層管理和核心骨干,32%的方案中的激勵對象包含董事高管和核心骨干,另外,19次方案中16家公司方案的激勵對象不僅針對上市主體,還包括下屬子公司的員工。(更多人群分布信息見圖4)

2019年2月中國股權激勵研究報告

2、?激勵股數

在本月推行的限制性股票和股票期權的計劃中,特變電工(600089,?電氣機械及器材制造業)推出的股票期權計劃的激勵股數占比最高,達到了8.08%; 安達維爾(300719,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業)其激勵股數占比最低,總股數占比僅為0.58%。值得注意的是特變電工的限制性股票方案,雖然激勵股數占總股本高達8.08%,但是激勵對象共有2061人,人均占比僅為0.0039%,所以人均占比并不高。下表數值僅顯示各行業的平均比例。(見圖5)

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3、時間約束

在本月的限制性股票和股票期權方案中,鎖定期+解鎖期/等待期+行權期周期最長的有3家公司,分別是:拓斯達(300607,通用設備制造業)的股票期權計劃和限制性股票計劃,有效期為60個月,等待期/鎖定期為12個月,分4批行權/解鎖,行權/解鎖比例為2:3:3:2,每批間隔12個月;斯萊克(300382,專用設備制造業)的股票期權計劃,有效期為60個月,等待期為12個月,分4批行權,行權比例為2.5:2.5:2.5:2.5,每批間隔12個月;湯臣倍健(300146,食品制造業)的股票期權計劃,有效期為60個月,等待期為24個月,分3批行權,行權比例為3:3:4,每批間隔12個月;對應的,周期最短為36個月的迪馬股份(600565,房地產業)的股票期權計劃和限制性股票計劃。行權/解鎖比例為5:5,每批間隔12個月。下圖是各種行權/解鎖比例在激勵方案中的應用次數。(見圖6)

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4、考核約束

上市公司推出限制性股票或股票期權計劃是一定要設置公司業績指標約束條件,和往常一樣,凈利潤和營收是上市公司最關注的兩樣指標(見圖7),值得一提的是本月有1家公司愛柯迪(600933,汽車制造業)在公司層面考核要求上設置了最低指標和最高指標,然后根據公司考核指標的實際完成度來確定各年度限制性股票的解除限售比例。

2019年2月中國股權激勵研究報告

表1為本月15家公司推出的19次限制性股票計劃和股票期權計劃公司層面考核設置的具體情況表。首先,從指標選擇上就是在營收、凈利潤和扣非凈利潤這三方面進行組合;其次,從指標設定上,有直接設定目標金額,但絕大部分都是以往年業績指標為基數去設定未來的年度增長率。

2019年2月中國股權激勵研究報告

表1

員工持股計劃詳解

與限制性股票、股票期權相比,員工持股計劃最大的不同在于其股票歸屬不到個人,一般會由公司成立一個資管計劃進行統一管理,激勵對象只負責出資和享受權益。因此,員工持股計劃在監管上比限制性股票和股票期權相對寬松。

本月共有4家上市公司推出員工持股計劃,第一期計劃的有3家,第三期計劃的有1家。

下面分別從激勵對象、資金與杠桿、時間約束三個方面對本月員工持股計劃方案進行分析。

1)激勵對象

在本月的員工持股計劃中,激勵對象人數最少的是分眾傳媒(002027,租賃和商務服務業)的100人,主要面向公司董事(不含獨立董事)、監事、高級管理人員、公司及子公司其他核心人員;而人數最多的是隆盛科技(300680,汽車制造業)的200人,主要面向公司董事、監事、高級管理人員、核心業務和技術骨干,還有經董事會認定有卓越貢獻的其他員工。

2)資金與杠桿

員工持股計劃的資金來源也相對靈活,主要包括員工自籌、股東借款、計提獎金等方式,本月有2家員工持股計劃的資金來源是員工自籌,1家是由公司出資,還有1家是員工自籌和股東借款。其中太龍照明(300650,電氣機械及器材制造業)引入了資本杠桿,其杠桿比例是1:1。

3)時間約束

本月的4次員工持股計劃中,除分眾傳媒(002027,租賃和商務服務業)的存續期和鎖定期分別為48個月和36個月,其他3家公司的存續期和鎖定期都分別是24個月和12個月;4家公司都是一次性解鎖。

值得一提的火炬電子(603678,計算機、通信和其他電子設備制造業)的員工持股計劃設置了考核條件,其考核內容是公司?2019 年營業收入較 2018 年增長比例不低于 20%(含 20%)或歸屬于上市公司股東的凈利潤較 2018 年增長比例不低于 20%(含 20%)。

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