2018年12月中國股權激勵研究報告

謙啟 小謙
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2019-01-1411:12:48 評論 796 2886字閱讀9分37秒

本報告由謙啟咨詢出品。以A股上市公司在某一時間段實施的股權激勵計劃為研究樣本,數據來源為相關上市公司發布的公告。本次報告所屬的時間段為2018年12月1日至2018年12月31日。

2018年12月中國股權激勵研究報告

12月共計43家A股上市公司推出47次股權激勵計劃,其中采用限制性股票的有20家,采用股票期權的有10家,兩者同時采用的有4家,采用員工持股計劃的有10家。

2018年12月中國股權激勵研究報告

圖1

從行業分布來看,計算機、通信和其他電子設備制造業是本月推出股權激勵計劃最多的行業,有11家。(見圖2)

2018年12月中國股權激勵研究報告

圖2

限制性股票和股票期權詳解

限制性股票和股票期權是上市公司最常用的兩種股權激勵方式,也正因為如此,受到《上市公司股權激勵管理辦法》嚴格規范限制,因此兩種方案在很多要點上十分一致,以下從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面來進行分析。

1、 激勵對象

在推行限制性股票或股票期權的上市公司中,激勵人數最少的為智度股份(000676,互聯網和相關服務),在其股票期權計劃中僅對3名外籍管理人員和核心業務人員授予股票期權;而激勵人數最多的為中順潔柔(002511,造紙和紙制品業),在其推出的對財務總監、中層管理人員、核心技術(業務)人員授予的股票期權計劃中,激勵人數高達4101人。(見圖3)

2018年12月中國股權激勵研究報告

圖3

此外,在推行的37次期限制性股票或股票期權的方案中,10.81%的方案中的激勵對象包含董事、高管和核心骨干,64.86%的方案中的激勵對象包含董事高管、中層管理和核心骨干,另外,37次方案中22次方案的激勵對象不僅針對上市主體,還包括下屬子公司的員工。(更多人群分布信息見圖4)

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圖4

2、激勵股數

在本月推行的限制性股票和股票期權的計劃中,東北制藥(000078,零售業)推出的限制性股票計劃的激勵股數占比最高,達到了8.52%; 華蘭生物(002007,醫藥制造業)其限制性股票激勵股數占比最低,總股數占比僅為0.5%。另外,智度股份(000676,互聯網和相關服務)的限制性股票方案,雖然激勵股數占總股本并非特別高只有3.42%,但是激勵對象只有3人,所以人均占比為達到了1.14%,以特別決議的方式提交股東大會審批。下表數值僅顯示各行業的平均比例。(見圖5)

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圖5

3、時間約束

在本月的限制性股票和股票期權方案中,鎖定期+解鎖期/等待期+行權期周期最長的是圣邦股份(300661,計算機、通信和其他電子設備制造業)的股票期權計劃,有效期66個月,等待期為18個月,分4批行權,行權比例為2.2:2.4:2.6:2.8,每批間隔12個月;對應的,周期最短為36個月的數字政通(30075,軟件和信息技術服務業)的限制性股票和股票期權計劃,行權比例為5:5,每批間隔12個月。下圖是各種行權/解鎖比例在激勵方案中的應用次數。(見圖6)

2018年12月中國股權激勵研究報告

圖6

4、考核約束

上市公司推出限制性股票或股票期權計劃是一定要設置公司業績指標約束條件,和往常一樣,凈利潤和營收是上市公司最關注的兩樣指標,本月有17家公司單獨考核凈利潤,6家單獨考核營收,同時考核營收和凈利潤的也有8家。值得一提的是,本月公司考核條件設置呈現增加附加條件的趨勢,有6家企業在設置公司利潤、營收或其他考核指標時還附加設置了EVA、EOE和對標企業75分值的要求。(見圖7)。

2018年12月中國股權激勵研究報告

圖7

計算機、通信和其他電子設備制造業是本月推出限制性股票和股票期權計劃最多的行業,下面對其條件設置也做一個深入分析。首先,從指標選擇上就是在營收、凈利潤這兩方面進行組合;其次,從指標設定上,除了近期引用頻率較多的了EVA(經濟增加值)和對標企業75分值的要求,在勝宏科技(300476,計算機、通信和其他電子設備制造業)的公司考核指標里設立了解鎖門檻和完全解鎖目標兩個考核指標,也就是通常說的公司層面按比例解鎖。詳見表1。

2018年12月中國股權激勵研究報告

5、其它亮點

本月股權激勵計劃中值得一提的思維列控(603508,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業)的購股價格是二級市場均價的10%,比較罕見,其主要原因是因為股票來源是公司回購的股份,故激勵對象能享受折扣購股;另外,通過對本月和前幾個月的激勵計劃公司層面的考核條件的總結,激勵計劃中公司考核條件按比例行權解鎖的操作運用的越來越頻繁。

員工持股計劃詳解

與限制性股票、股票期權相比,員工持股計劃最大的不同在于其股票歸屬不到個人,一般會由公司成立一個資管計劃進行統一管理,激勵對象只負責出資和享受權益。因此,員工持股計劃在監管上比限制性股票和股票期權相對寬松。

本月共有10家上市公司推出員工持股計劃,第一期計劃的有6家,第二期計劃的有2 家,第三、四期分別有1家。

下面分別從激勵對象、資金與杠桿、時間約束三個方面對本月員工持股計劃方案進行分析。

1)激勵對象

在本月的員工持股計劃中,激勵對象人數最少的是奧士康(002913,計算機、通信和其他電子設備制造業)的56人,主要面向公司及子公司董事(不含獨立董事)、 高級管理人員、中層管理人員及其他員工;而人數最多的是瑞康醫藥(002589,批發業)的2000人,主要面向公司董事(不含獨立董事)、監事、高級管理人員和其他子公司員工。

2)資金與杠桿

員工持股計劃的資金來源也相對靈活,主要包括員工自籌、股東借款、計提獎金等方式,本月其中5家員工持股計劃的資金來源都是員工自籌,1家公司資金來源為員工自籌和公司激勵基金按比例出資:奧士康(002913,計算機、通信和其他電子設備制造業),2家公司從激勵基金提取:長飛光纖(601869,計算機、通信和其他電子設備制造業)、重慶鋼鐵(601005,黑色金屬冶煉和壓延加工業),還有2家公司資金來源為員工自籌和大股東借款:海普瑞(002399,醫藥制造業)和新成和(002001,醫藥制造業)。

在杠桿方面,本月有3家公司引入了杠桿,杠桿比例是1:1,分別是東山精密(002384,計算機、通信和其他電子設備制造業)、八菱科技(002592,汽車制造業)和東南網架(002135,土木工程建筑業)。

3)時間約束

本月的10次員工持股計劃中,鎖定期都是12個月;存續期最長為長飛光纖(601869,計算機、通信和其他電子設備制造業)的60個月,其次是國軒高科(002074,電氣機械和器材制造業)的48個月,另外還有3家36個月及5家24個月的公司;關于解鎖期,除了引入了公司激勵獎金的2家公司都設置了公司考核條件按比例解鎖,其他公司都是一次性解鎖,2家按比例解鎖公司分別是:奧士康(002913,計算機、通信和其他電子設備制造業)的5:5、長飛光纖(601869,計算機、通信和其他電子設備制造業的)2.5:2.5:2.5:2.5。值得一提的重慶鋼鐵(601005,黑色金屬冶煉和壓延加工業)的資金來源是公司的激勵基金,但是并未設置按比例解鎖的條件。

另外,國軒高科(002074,電氣機械和器材制造業),這家公司員工持股計劃的來源是通過公司專用戶頭回購的,激勵價格是二級市場的50%,存續期48個月,分3次解鎖,解鎖比例4:3:3,解鎖條件是公司2019、2020、2021年營收分別不低于100億、130億、160億。

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