2018年10月中國股權激勵研究報告

謙啟 小謙
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2018-11-0810:24:08 評論 1,230 2728字閱讀9分5秒

本報告由謙啟咨詢出品。以A股上市公司在某一時間段實施的股權激勵計劃為研究樣本,數據來源為相關上市公司發布的公告。本次報告所屬的時間段為2018年10月1日至2018年10月31日。

總體說明

10月共計31家A股上市公司推出股權激勵計劃,其中采用限制性股票的有16家,采用股票期權的有3家,兩者同時采用的有5家,采用員工持股計劃的有7家。

圖1

從行業分布來看,電器機械和器材制造業是本月推出股權激勵計劃最多的行業,有6家。(見圖2)

圖2

限制性股票和股票期權詳解

限制性股票和股票期權是上市公司最常用的兩種股權激勵方式,也正因為如此,受到《上市公司股權激勵管理辦法》嚴格規范限制,因此兩種方案在很多要點上十分一致,以下從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面來進行分析。

1、 激勵對象

在推行限制性股票或股票期權的上市公司中,激勵人數最少的為豫園股份(600655,零售業),在其股票期權計劃中僅對4名激勵對象(董事、高管和核心技術人員)授予股票期權;而激勵人數最多的為拓邦股份(002139,電氣機械和器材制造業),在其推出的對公司(含控股子公司)任職的董事、高管、中層管理和核心技術(業務)骨干授予股票期權的計劃中,激勵人數高達688人。(見圖3)

圖3

此外,在24家上市公司推行的29次期限制性股票或股票期權的方案中,86.2%的方案中的激勵對象包含董事和高管,有86.21%的方案的激勵對象不僅針對上市主體,還包括下屬子公司的員工。(更多人群分布信息見圖4)

圖4

2、 激勵股數

在本月推行的限制性股票和股票期權的計劃中,天能重工(300569, 電氣機械和器材制造業)推出的股票期權計劃的激勵股數占比最高,達到了8.1%;?豫園股份(600655,零售業)雖然同時實施了股票期權計劃和限制性股票計劃,但其激勵股數占比仍然最低,合計后的總股數占比僅為0.24%,值得一提的是,其中股票期權總股數占比是0.12%,但是激勵人數只有4人,人均占比達到了0.03%(本月最高)。另外,賽輪金宇(601058,橡膠和塑料制品業)的限制性股票方案,激勵對象111人,但激勵股數占總股本比達到了5%,相對來說個人占比也是較高的。下表數值僅顯示各行業的平均比例。(見圖5)

圖5

3、 時間約束

在本月的限制性股票和股票期權方案中,鎖定期+解鎖期/等待期+行權期周期最長的是豫園股份(600655,零售業)的股票期權計劃和璞泰來(603659,電氣機械和器材制造業)的限制性股票計劃。其中,豫園股份(600655,零售業)的股票期權計劃其激勵對象全部行權完畢一共需要72個月,等待期為36個月,繼而分3批行權,行權比例為2:3:5,每批間隔12個月;璞泰來(603659,電氣機械和器材制造業)的限制性股票計劃解鎖比例比較特殊,有兩種方式,分別是:中層管理人員及核心崗位人員2:2:2:2:2;重要崗位人員3:3:4,等待期是12個月,所有人員全部解鎖完畢需要72個月。對應的,周期最短為36個月的有二家公司,二六三(002467,互聯網和相關服務)的股票期權和限制性股票計劃、達安股份(300635、專業技術服務業)限制性股票計劃。下圖是各種行權/解鎖比例在激勵方案中的應用次數。(見圖6)

圖6

4、考核約束

上市公司推出限制性股票或股票期權計劃是一定要設置公司業績指標約束條件,凈利潤和營收是上市公司最關注的兩樣指標(見圖7)。

圖7

電器機械和器材制造業是本月推出限制性股票和股票期權計劃最多的行業,下面對其條件設置也做一個深入分析。首先,從指標選擇上就是在營收、凈利潤這兩方面進行組合;其次,從指標設定上,主要是以往年業績指標為基數去設定未來的年度增長率,詳見表1。

表1

5、其它亮點

本月股權激勵實施方案最值得關注的是賽輪金宇(601058,橡膠和塑料制品業)的限制性股票計劃,其授予價格僅為1元/股,草案里給以一下兩點合理說明:

1)公司經營良好,有充沛的資金承擔激勵費用;

2)為了充分保證激勵效果,所以給出1元/股的價格。

據資料查詢,賽輪金宇(601058, 橡膠和塑料制品業)的股價已從去年的3元跌至2元多。此外,據其財報顯示,2017年凈利潤為3.29億元,然而其2018年上半年凈利潤已達3.18億元。

員工持股計劃詳解

與限制性股票、股票期權相比,員工持股計劃最大的不同在于其股票歸屬不到個人,一般會由公司成立一個資管計劃進行統一管理,激勵對象只負責出資和享受權益。因此,員工持股計劃在監管上比限制性股票和股票期權相對寬松。

本月共有7家上市公司推出員工持股計劃,第一期計劃的有6家,第二期計劃的有1 家。下面分別從激勵對象、資金與杠桿、時間約束三個方面對本月員工持股計劃方案進行分析。

1)激勵對象

在本月的員工持股計劃中,激勵對象人數最少的是吉宏股份(002803,印刷和記錄媒介復制業)的30人,主要面向公司部分中層核心管理人員及業務技術骨干;而人數最多的是東方時尚(603377,教育業)的3000人,主要面向公司董事、監事、高級管理人員、公司及下屬公司的核心骨干員工。此外,還值得注意的有以下兩點:

  • 除了振東藥業(300158,醫藥制造業)和吉宏股份(002803,印刷和記錄媒介復制業),另外5家方案激勵對象都包括監事;
  • 除了振東藥業(300158,醫藥制造業)和吉宏股份(002803,印刷和記錄媒介復制業),另外5家激勵對象都涉及到了子公司員工。

2)資金與杠桿

員工持股計劃的資金來源也相對靈活,主要包括員工自籌、股東借款、計提獎金等方式,本月除了吉宏股份(002803,印刷和記錄媒介復制業)的資金來源是由員工自籌和股東借款外,其他6家員工持股計劃的資金來源都是員工自籌。其中有1家公司欣旺達(300207,電器機械和制造業)引入了資本杠桿,其杠桿比例是1:1。

3)時間約束

本月的7次員工持股計劃中,鎖定期都是12個月,存續期除了東方時尚(603377,教育業)是18個月,其他5家都是24個月(見圖8)。另外,本月7家員工持股計劃都是一次解鎖。其中,吉宏股份(002803,印刷和記錄媒介復制業)設置了公司層面的解鎖條件:公司業務2019 年前三季度凈利潤比 2018 年同期增長 20%,則本次員工持股計劃可在 12 個月后解鎖,如未能完成上述業績指標,本次員工持股計劃在鎖定期屆滿后出售所持標的股票獲得的資金歸屬于公司,公司應以該資金額為限返還持有人原始出資及利息(利率由管理委員會確定),剩余資金歸公司所有。

圖8

說明:謙啟咨詢出品的《上市公司股權激勵報告》包括一周股權簡訊、月度報告、年度報告,為大家提供及時的統計分析,目的是為企業實施人才激勵提供更多實操的經驗和思路,歡迎持續關注!

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