2018年9月中國股權激勵研究報告

謙啟 小謙
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2018-10-1011:02:13 評論 785 2764字閱讀9分12秒

本報告由謙啟咨詢出品。以A股上市公司在某一時間段實施的股權激勵計劃為研究樣本,數據來源為相關上市公司發布的公告。本次報告所屬的時間段為2018年9月1日至2018年9月30日。

總體說明

9月共計34家A股上市公司推出股權激勵計劃,其中采用限制性股票的有18家,采用股票期權的有5家,兩者同時采用的有4家,采用員工持股計劃的有6家,采用激勵基金的有1家。

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圖1

從行業分布來看,計算機、通信和其他電子設備制造業是本月推出股權激勵計劃最多的行業,有9家。(見圖2)

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圖2

限制性股票和股票期權詳解

限制性股票和股票期權是上市公司最常用的兩種股權激勵方式,也正因為如此,受到《上市公司股權激勵管理辦法》嚴格規范限制,因此兩種方案在很多要點上十分一致,以下從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面來進行分析。

1.激勵對象

在推行限制性股票或股票期權的上市公司中,激勵人數最少的為深信服(300454,軟件和信息技術服務業),在其股票期權計劃中僅對1個核心人員實施激勵;而激勵人數最多的為領益智造(002600,計算機、通信和其他電子設備制造業),同時推出的股票期權和限制性股票計劃,激勵對象都為同一批次人員,人數高達945人。(見圖3)

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圖3

此外,在27家上市公司推行的31期限制性股票或股票期權的方案中,83.33%的方案中的激勵對象包含董事和高管,有80.65%的方案的激勵對象不僅針對上市主體,還包括下屬子公司的員工。(更多人群分布信息見圖4)

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圖4

2.激勵股數

在本月推行的限制性股票和股票期權的計劃中,領益智造(002622,計算機、通信和其他電子設備制造業)雖然對同一批人同時實施了股票期權計劃和限制性股票計劃,但其激勵股數占比仍然較低,合計后的總股數占比僅為0.004%,其中股票期權計劃的股占比為0.001%、限制性股票計劃的股占比為0.003%;相比之下,前文提到的激勵人數最少的深信服(300454,軟件和信息技術服務業)的股票期權方案,激勵對象只有1人,但激勵股數占總股本比達到了0.09%。另外,天首發展(000611,紡織業)的限制性股票計劃激勵對象也較少,只有9個人 ,但激勵股數占總股本比例4.97%,但平均個人占比是所有方案中最多的,達到0.552%。下表數值僅顯示各行業的平均比例。(見圖5)

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圖5

3.時間約束

在本月的限制性股票和股票期權方案中,鎖定期+解鎖期/等待期+行權期周期最長的是匯頂科技(603160,計算機、通信和其他電子設備制造業)的股票期權計劃,其激勵對象全部行權完畢一共需要78個月,等待期為18個月,繼而分4批行權,行權比例為2.2:2.4:2.6:2.8,每批間隔12個月;相應的,周期最短為36個月,是新寧物流(300013,倉儲業)的股票期權計劃。下圖是各種解鎖比例在激勵方案中的應用次數。(見圖6)

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圖6

4、考核約束

上市公司推出限制性股票或股票期權計劃是一定要設置公司業績指標約束條件,凈利潤和營收始終是上市公司最關注的兩項指標(見圖7)。值得關注的是,華通熱力(002893,電力、熱力生產和供應業)同時推出的限制性股票計劃和股票期權計劃中,在設定每個考核期的行權/解鎖比例為2:4:4的基礎上,在每一個行權/解鎖期,又根據考核年度的凈利潤指標的完成程度,確定激勵對象在各行權/解除限售期可行權/解除限售的股票數量。即在每個考核年度,都將業績目標分為四個不同的區間,當年度的考核目標處于相應的區間,就行權/解鎖當年相應比例的股票數量。

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圖7

計算機、通信和其他電子設備制造業是本月推出限制性股票和股票期權計劃最多的行業,下面對其條件設置也做一個深入分析。首先,從指標選擇上就是在營收、凈利潤和凈資產收益率這三方面進行組合;其次,從指標設定上,主要是以往年業績指標為基數去設定未來的年度增長率;最后,如果有必要,則在目標設定中加入標桿公司,并與其比較,可參考北礦科技(600980,計算機、通信和其他電子設備制造業)。詳見表1。

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表1

員工持股計劃詳解

與限制性股票、股票期權相比,員工持股計劃最大的不同在于其股票歸屬不到個人,一般會由公司成立一個資管計劃進行統一管理,激勵對象只負責出資和享受權益。因此,員工持股計劃在監管上比限制性股票和股票期權相對寬松。

本月共有6家上市公司推出員工持股計劃,第一期計劃的有5家,第三期計劃的有1 家。

下面分別從激勵對象、資金與杠桿、時間約束三個方面對本月員工持股計劃方案進行分析。

1.激勵對象

在本月的員工持股計劃中,激勵對象人數最少的是康欣新材(600076,木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業)的45人,主要面向公司董事、監事、高級管理人員以及公司和子公司上一年度末登記在冊的核心骨干正式員工;而人數最多的是德邦股份(603056,郵政業)的2300人,主要面向公司董事(不含獨立董事)、監事、高級管理人員、公司及控股子公司其他員工。此外,還值得注意的有以下兩點:

  • 所有方案的激勵對象都包括監事;
  • 所有方案的激勵對象都涉及到了子公司員工。

2.資金與杠桿

員工持股計劃的資金來源也相對靈活,主要包括員工自籌、股東借款、計提獎金等方式(見圖8)。其中有1家公司康欣新材(600076,木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業)引入了資本杠桿,其杠桿比例是1:1。

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圖8

3.時間約束

本月的6次員工持股計劃中,鎖定期都是12個月,存續期會從24個月到60個月不等(見圖9)。有4家是一次解鎖,2家是分批解鎖,分別是德邦股份和春秋航空。其中,德邦股份(603056,郵政業)分三次解鎖,解鎖比例是3.3:3.3:3.4,并且也設置了相應的考核條件:公司層面的考核條件是2019 、2020、2021年經審計的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤分別不低于4.68、5.70、6.96 億元,若凈利潤指標達成,則根據每個考核年度的營業收入的完成率,確定參與對象各考核年度的營業收入調節系數;個人層面按照個人業績達標情況按比例解鎖。春秋航空(601021,航空運輸業)分四次解鎖,解鎖比例是2.5:2.5:2.5:2.5,其考核條件是鎖定期滿后依據 2019 年-2022 年度工作績效評級結果分四期解鎖分配至持有人。

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圖9

激勵基金

本月保稅科技(600794,倉儲業)針對公司及下屬各全資、控股子公司的全體員工推出了總裁激勵基金計劃,獎勵項目為:效益獎、創新獎、企業文化獎、人才培養獎及其他,其中,計提的總裁激勵基金不超過上年度歸屬于上市公司股東凈利潤的 5%,按自然年度結算,剩余額度轉入下年度使用。具體的其他內容并未公布。

說明:謙啟咨詢出品的《上市公司股權激勵報告》包括一周股權簡訊、月度報告、年度報告,為大家提供及時的統計分析,目的是為企業實施人才激勵提供更多實操的經驗和思路,歡迎持續關注!

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