中國建筑設計行業上市公司經營狀況和股權激勵分析報告

謙啟 小謙
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2018-08-1415:53:08 評論 5,585 2020字閱讀6分44秒
? ? ? ?建筑設計行業在國內大環境下面臨的市場狀況并不是十分樂觀,但是依然有部分上市公司自2015年的低谷之后逐步有振興的跡象,本文挑選了國內15家有代表性的建筑設計上市公司從經營狀況和股權激勵兩大方面進行分析,為建筑設計公司提供更多的數據參考。

選擇的15家公司分別是蘇交科(300284)、風語筑(603466)、設計總院(603357)、漢嘉設計(300746)、中設集團(603018)、華建集團(600629)、勘設股份(603458)、設研院(300732)、建科院(300675)、啟迪設計(300500)、杭州園林(300649)、中衡設計(603017)、杰恩設計(300668)、山鼎設計(300492)、中設股份(002883)。15家公司的上市時間和當前市值如圖1。

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圖1 15家建筑行業上市公司市值圖(億元)

經營情況分析

謙啟根據各家公司的年報統計了15家公司2014年-2017年營業收入和扣非凈利潤的狀況,通過圖2和圖3分析,2015年對于整個建筑行業而言確實是災難的一年,而2016年開始,不少上市公司通過并購和整合EPC業務,業績開始好轉。

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圖2 15家建筑行業上市公司近4年營收增長率

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圖3 15家建筑行業上市公司近4年扣非凈利潤增長率

謙啟還統計了15家公司在2017年經營業績的具體表現情況,分別計算了扣非凈利潤的凈利率、研發投入占營收比以及人均產值。

1)凈利率:15家上市公司的平均凈利率是13.4%,如果加上全國所有的建筑設計公司,行業平均凈利率水平估計在10%左右。而這里面最大的成本是人工成本,但即便如此,建筑設計行業的人工成本還是在不斷攀升,與此同時,越來越多的設計師正在流向收益更高的房地產企業。換言之,這個水平的凈利率可能短期內很難得到改善。

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圖4 15家建筑行業上市公司2017年凈利率統計

2)研發占比:15家公司的研發平均占比僅3.76%,不過隨著BIM、裝配式建筑等相關技術的愈發成熟,相信越來越多的建筑設計公司會投入更多到研發中,以更好的提升效率。

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圖5 15家建筑行業上市公司2017年研發投入占營收比例統計

3)人均產值:這是絕大多數建筑設計公司會關注的數據,15家上市公司的平均人均產值是68.71萬元,這一點,上市公司憑借規模優勢,要比非上市公司高一些。

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圖6 15家建筑行業上市公司2017年人均產值統計

股權激勵分析

謙啟通過招股說明書,發現15家上市公司中有8家在上市之前就對員工實施了股權激勵計劃,都是以有限合伙企業作為員工持股平臺,激勵對象通過持股平臺成為公司上市發起人。而激勵對象普遍為董監高、中層管理人員和核心骨干,其中,杭州園林和杰思設計對不同的激勵對象分別設定了2個和3個持股平臺。圖7展示了員工持股平臺在上市前的股權占比,其中啟迪設計高達66.22%,力度十分大。

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圖7 8家上市公司持股平臺所占公司股權比例

而這15家公司在上市之后,則有7家公司一共推出了12期股權激勵計劃,詳見表1。其中蘇交科的2期員工持股計劃分別在2014年和2018年,激勵對象是包括董監高在內的全公司核心人員。第2期員工持股計劃為了緩解員工出資壓力,還為員工提供了專項基金,只是基金購買的股票需要鎖定8年才能解鎖。

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表1 7家上市公司股權激勵計劃方式

而關于限制性股票和股票期權,下面從激勵對象、激勵股數、時間約束和考核約束四個方面進行詳細展開。

1)激勵對象:在激勵對象的名單中,高管可以沒有,但是中層和骨干一定要有,這也充分體現了建筑設計行業對人才的重視。

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圖8 7家上市公司激勵對象范圍統計

2)激勵股數:激勵股數占總股本平均比例為2.12%,對于上市公司而言激勵力度還是比較大的。

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圖9 7家上市公司激勵股數占公司總股本比例

3)時間約束:在這7家上市公司的限制性股票和股票期權方案中,只有中衡設計在兩期股票期權方案中是分2批行權,其余的方案都是分3批行權或解鎖。下圖為解鎖/行權比例在激勵方案中的應用次數。

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圖10 7家上市公司股權激勵不同解鎖/行權比例應用次數

4)考核約束:在這7家上市公司推出的限制性股票或股票期權激勵計劃中均設定了公司業績約束條件,基本以凈利潤為主,也有部分公司用營收或凈資產收益率作為公司考核指標,詳細情況如表2。

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表2 7家上市公司股權激勵計劃公司考核條件

總結

除了蘇交科,所有上市后的股權激勵方案全部集中在2015年以后,這和2015年行業動蕩、人才流失加劇不無關系,雖不能說一定是股權激勵帶來了業績的上漲,但是相信在建筑設計行業人才不穩定的局面下,股權激勵能起到相當的效果。

此外,EPC的大趨勢意味著中國建筑設計行業還將繼續洗牌,而以人才為核心的業務模式,對于人才激勵顯得愈發的重要。雖然行業狀況當前還在恢復中,但是作為社會剛需的建筑設計,隨著一輪洗牌以及房地產業的逐漸冷靜,建筑設計公司的經營狀況必將恢復正軌。這時候,不僅要做好人才激勵,更要做好人才的中長期激勵,這樣才能更好地保證公司能順利地發展下去。

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